Las principales estrategias utilizaron un enfoque táctico para el éxito durante el año pasado

Los fondos de asignación táctica, de pequeña y mediana capitalización surgieron como los de mejor desempeño entre las estrategias de renta variable nacional para el año que finalizó el 31 de marzo, según los datos más recientes de la base de datos de fideicomisos de inversión colectiva/cuenta separada de Morningstar Inc.

De las 10 estrategias principales, cuatro se clasificaron como estrategias de asignación táctica, que incluían las dos estrategias principales, mientras que tres se clasificaron como de mediana capitalización, dos de pequeña capitalización y una de gran capitalización.

La composición diversificada de las 10 estrategias principales para el último año contrastó fuertemente con un 2022 que había estado dominado por estrategias basadas en energía y recursos naturales. Para el año que finalizó el 31 de diciembre, las 10 estrategias principales consistieron en cuatro estrategias basadas en recursos naturales y dos estrategias de energía accionaria, junto con dos estrategias de crecimiento de mediana capitalización, una estrategia de valor de gran capitalización y una estrategia de asignación táctica.

Una sorpresa particular entre la lista más reciente de las 10 mejores estrategias fue la presencia de cuatro estrategias de crecimiento, dijo Tony Thomas, director asociado de estrategias de acciones de Morningstar Research Services LLC, una subsidiaria de Morningstar, Inc., Chicago, en una entrevista telefónica.

La rentabilidad media general de las acciones nacionales en el universo de cuentas separadas de Morningstar para el año finalizado el 31 de marzo fue del -6,7 %, en comparación con el -8,6 % del índice Russell 3000.

Entre las estrategias de valor, la mediana del universo Morningstar fue del -4,48 % en comparación con la rentabilidad del índice Russell 3000 Value del -6,4 %. Las estrategias de crecimiento, por su parte, tuvieron una rentabilidad media del -10,06 % en el universo Morningstar, mientras que el índice Russell 3000 Growth tuvo una rentabilidad del -10,9 %.

"2022 fue un año tan difícil para las acciones de crecimiento. Me sorprende ver fondos de crecimiento en esta lista", dijo Thomas. "Hay algunos de ellos, ahora diré que también me sorprende lo idiosincrásicos que son algunos de los artistas aquí".

El Sr. Thomas señaló que varios de los de mejor desempeño fueron estrategias concentradas que pudieron aprovecharse de los faldones de una sola posición que tuvo un año particularmente sobresaliente. Señaló que uno de los 10 mejores fue la estrategia institucional de pequeña capitalización de Horizon Kinetics Asset Management LLC. Al 31 de diciembre, más del 40 % de la estrategia se invirtió en Texas Pacific Land Corp., que posee derechos de regalías en Texas para la extracción de petróleo.

Si bien la presencia de las estrategias de crecimiento puede parecer un caso atípico, Thomas dijo: "Hubo un repunte en el crecimiento en el primer trimestre. A pesar de lo difícil que fue 2022, parece que benefició a algunas de estas estrategias. Saltaron a la derecha". cuando algunas de sus propiedades se recuperaron".

Para el trimestre finalizado el 31 de marzo, el índice Russell 3000 Growth arrojó un 13,8 %, mientras que el índice Russell 3000 Value arrojó un 0,9 %.

"Estaba mirando algunos índices sectoriales de Morningstar, y los tres más afectados en 2022 fueron tecnología, servicios de comunicaciones y consumo cíclico, y esos tres sectores fueron los más populares en el primer trimestre. En gran medida, un rebote inmediato después de una venta brusca. fuera", dijo el Sr. Thomas.

Model Capital Management LLC, con sede en Boston, ocupó el primer lugar por tercer trimestre consecutivo, y su estrategia de asignación táctica registró un rendimiento bruto del 28,47 % para el año finalizado el 31 de marzo.

La estrategia combina fondos cotizados en bolsa de mercado amplio, como el ETF Vanguard Value y el ETF iShares Core S&P 500, con una cartera de bonos.

Roman Chuyan, presidente y director de inversiones, dijo en una entrevista telefónica que en el segundo trimestre de 2022, los modelos de la empresa fueron negativos para las acciones estadounidenses y el mercado de valores en general y acortaron el mercado durante el trimestre.

"Probablemente representó alrededor de la mitad del desempeño positivo de este período de 12 meses", dijo Chuyan. "Capitalizamos la desventaja de ese trimestre".

Alrededor de mayo de 2022, los modelos de la firma anticiparon un alza en las acciones.

"Debido a que el mercado se infravaloró, esa fue una gran razón para que nuestro modelo fuera positivo en acciones", dijo Chuyan. "No fue universal durante ese período de nueve meses (que finaliza el 31 de marzo), pero en su mayor parte estuvimos largos en acciones y eso se sumó a nuestras ganancias".

En segundo lugar se ubicó la estrategia Navigrowth de Potomac Fund Management Co., con sede en Miami, que arrojó un 19,99% bruto para el año que terminó el 31 de marzo. Dan Russo, gerente de cartera, dijo en una entrevista telefónica que la filosofía de la empresa es "realmente ganar menos."

"Nuestra principal creencia es que el riesgo puede contenerse e incluso superarse mediante el uso cuidadoso de indicadores técnicos objetivos", dijo el Sr. Russo. Los indicadores ayudan a determinar cuándo "el riesgo no vale la recompensa, y luego la estrategia tiene la flexibilidad de convertirse en efectivo".

"Simplemente creemos en las matemáticas, la probabilidad sobre la predicción, y la matemática detrás de eso es que si puede evitar pérdidas catastróficas, es mucho más fácil superar con el tiempo debido a la forma en que funcionan las matemáticas", dijo el Sr. Russo.

La estrategia, que se encuentra dentro de la categoría de asignación táctica de Morningstar, permite al gestor determinar cuándo tiene sentido entrar o salir de la renta variable.

Entre los motivos del rendimiento superior se encontraba la estrategia de aumentar la exposición a las materias primas y otros sectores relacionados con las materias primas, como los metales y la minería. El gerente también "identificó por primera vez en mucho tiempo que tenía sentido comenzar a posicionarse un poco fuera de los EE. UU.", dijo Russo. La estrategia se benefició de una mayor exposición a América Latina, que también estaba muy expuesta a las materias primas y la energía, agregó.

"Realmente es solo la flexibilidad del tiempo de mercado, y luego, cuando las probabilidades lo dictan, realmente prestar atención a la fuerza relativa", dijo Russo.

La estrategia de selección de calidad de pequeña capitalización de Kayne Anderson Rudnick Investment Management LLC fue la tercera mejor en el año que finalizó el 31 de marzo, con un rendimiento bruto del 19,26%.

La estrategia central de pequeña capitalización del gestor con sede en Los Ángeles también aparece entre las 10 principales, ocupando el octavo lugar con una rentabilidad bruta del 9,71%.

Todd Beiley, gerente de cartera y analista de investigación senior, dijo en una entrevista telefónica que la empresa aplica una filosofía general a sus numerosas estrategias.

"Estamos tratando de encontrar negocios que creemos que tienen una posición competitiva y defendible que permitirá que el negocio genere una rentabilidad atractiva durante un largo período de tiempo", dijo el Sr. Beiley.

Dijo que la estrategia central de pequeña capitalización comenzó en 1993, y "el resultado natural de nuestro enfoque es un perfil de riesgo de retorno en el que, con el tiempo, generaremos una tasa de retorno promedio más alta con un riesgo más bajo, por lo que nuestro retorno no llega". mercados alcistas explosivos. Proviene de resistir mejor en mercados difíciles", dijo el Sr. Beiley.

La estrategia central de pequeña capitalización está bastante concentrada y normalmente tiene alrededor de 30 acciones, dijo.

"Debido a que estamos concentrados, podemos ser muy diferentes del índice y realmente podemos elegir los mejores negocios", dijo el Sr. Beiley.

La estrategia de selección de calidad de pequeña capitalización comenzó en 2006 para que la empresa pueda tener "un enfoque más centrado y oportunista que pueda invertir en cualquier cosa, ya sea valor o crecimiento, y un poco más de flexibilidad en términos de capitalización de mercado, " él dijo. Esa estrategia suele contener entre seis y 12 nombres.

Citó a Primerica Inc. como principal impulsor del rendimiento superior en ambas estrategias. La firma tiene una gran fuerza de ventas por contrato independiente que vende pólizas de seguro de vida a término al mercado medio en los EE. UU.

Kayne Anderson era propietaria de las acciones desde 2014 y la compañía se ha beneficiado de mantener los costos bajos a través de su fuerza de ventas independiente y puede encontrar su propio nicho en el mercado de seguros, mientras que las compañías de seguros de mayor perfil con una fuerza de ventas de tiempo completo de alto costo tienen tradicionalmente se dirigía a los clientes más ricos e ignoraba el mercado medio.

En cuarto lugar se ubicó Private Capital Management LLC, Naples, Fla., que registró un rendimiento bruto del 15,29 % para el año finalizado el 31 de marzo.

Jeffrey Fortier, director gerente, dijo en un correo electrónico que la firma identifica empresas que cotizan con descuentos del 50% frente a su valor económico real.

"Las situaciones que hacen que las empresas pierdan el favor de los inversionistas del mercado público a menudo se pueden rectificar cuando encontramos equipos de administración que poseen un historial comprobado junto con una participación significativa de la administración en la empresa", dijo el Sr. Fortier.

La estrategia de enfoque de valor tiene entre 25 y 30 nombres, dijo, "lo que destaca nuestra creencia de que la concentración de la cartera puede ser un gran impulsor de los rendimientos excesivos y que los temores que rodean los riesgos asociados con la inversión concentrada a menudo son exagerados".

Los principales actores incluyeron Target Hospitality, que ofrece alojamiento temporal en Texas.

“Cuando las compañías petroleras no pudieron regalar su producto en 2020 y 2021 debido a la pandemia, los inversores miopes no vieron el valor a largo plazo de las acciones de Target”, dijo Fortier. "Cualquiera que esté dispuesto a hacer el trabajo podría ver que la gerencia estaba avanzando a pasos agigantados para diversificar el negocio, mientras que simultáneamente había una 'inevitabilidad' de una recuperación en los precios del WTI (petróleo West Texas Intermediate) si simplemente asumíamos que EE. UU. eventualmente reabriría. "

En quinto lugar se ubicó Marshfield Associates Inc., Washington, con su estrategia de capital de valor central que arrojó un 13,67% bruto para el año que finalizó el 31 de marzo.

Elise Hoffmann, directora, dijo en una entrevista telefónica que la filosofía de la empresa es ser "lo más diferente posible en formas que hagan que la inversión racional tenga sentido desde una perspectiva de rentabilidad ajustada al riesgo".

Su estrategia de valor central siempre ha tenido entre 15 y 20 acciones, y la Sra. Hoffmann dijo que lo que también hace diferente a la empresa es que "nos contentamos con tener efectivo".

"Somos extremadamente selectivos con respecto a lo que ponemos en nuestras carteras", dijo la Sra. Hoffmann. Nuestro trabajo principal es mantener las cosas fuera de nuestras carteras, así que mientras esperamos nuevas posiciones y tomamos la decisión de apretar el gatillo y comprarlas, podemos tener más del 20 % en efectivo y ahí es cuando el mercado ruge. "

La cartera en realidad tenía alrededor del 30% en efectivo a fines de 2021 y la empresa puso a trabajar "aproximadamente la mitad de eso", dijo Christopher Niemczewski, director gerente, en la misma entrevista.

"No nos importan los sectores o industrias ni nada por el estilo para alinearnos con el índice", dijo la Sra. Hoffmann. "Nos preocupamos por las industrias en términos de su dinámica y su economía subyacente. No estamos tratando de igualar el índice de ninguna manera".

El equipo de cuatro directores de la firma trabaja en colaboración y solo con un acuerdo unánime se agrega una acción a la cartera, dijo la Sra. Hoffman.

AutoZone Inc. y Arch Capital Group Ltd. son dos participaciones destacadas de la cartera, dijo Niemczewski. Lo que ambos tienen en común, dijo, es el clima.

Arch Capital es una compañía de accidentes de propiedad cuyos ciclos son "razonablemente independientes" de la economía general y más dependientes de la cantidad de tormentas que crean reclamos, dijo.

Con respecto a AutoZone, un minorista de autopartes, el Sr. Niemczewski señaló que la edad promedio de un automóvil en los EE. UU. está llegando a los 12 años. La acción cayó hace varios años cuando "en los 12 meses desde el verano de 2016 hasta el verano de 2017, el clima en todo el país fue relativamente benigno".

“Las acciones se estabilizaron y los analistas asumieron que Amazon se estaba haciendo cargo del negocio, y no fue así. Fue el clima”, dijo Niemczewski. Los autos viejos y el mal tiempo significan más visitas al mecánico, y AutoZone promete entregas a sus clientes mecánicos en 30 minutos.

"Es muy difícil para un Amazon igualar eso", dijo.

Durante los cinco años que finalizaron el 31 de marzo, las estrategias de crecimiento representaron siete de los 10 mejores resultados generales, divididas entre cuatro estrategias de gran capitalización y tres estrategias de pequeña capitalización. Dos estrategias combinadas de pequeña capitalización y una estrategia de energía de capital completaron el top 10.

La rentabilidad media anualizada general de las acciones nacionales en el universo de cuentas separadas de Morningstar durante los cinco años finalizados el 31 de marzo fue del 8,96 %, en comparación con el 10,4 % del índice Russell 3000.

Durante el mismo período, el índice Russell 3000 Growth arrojó un 13 % anualizado, en comparación con el índice Russell 3000 Value, que arrojó un 7,3 %.

Durante los cinco años finalizados el 31 de marzo, el mejor desempeño fue una vez más Next Century Growth Investors LLC, con sede en Minneapolis, con su estrategia de crecimiento de micro capitalización que registró un rendimiento bruto anualizado del 25,44%.

Dentro del universo de fideicomisos de inversión colectiva para el año finalizado el 31 de marzo, cinco de los 10 principales fideicomisos eran estrategias de valor. También había dos fideicomisos combinados de pequeña capitalización, un fideicomiso de crecimiento de mediana capitalización, un fideicomiso de energía y un fideicomiso que caía dentro de la categoría de salud de Morningstar.

El mejor desempeño entre los CIT cayó dentro de la categoría de energía de renta variable de Morningstar. Para el año finalizado el 31 de marzo, el fideicomiso de energía de investigación CIF de Wellington Management Co. LLP, con sede en Boston, reportó un rendimiento neto del 10,02%.

La rentabilidad media de los fondos de inversión colectiva de capital nacional en el universo de Morningstar para el año finalizado el 30 de junio fue del -8,53 %.

Durante los cinco años que terminaron el 31 de marzo, nueve de los 10 principales fideicomisos fueron fideicomisos de crecimiento de gran capitalización, con un fideicomiso de crecimiento de mediana capitalización completando los 10 primeros.

El mejor desempeño fue el fideicomiso del índice Nasdaq 100 de State Street Global Advisors con un rendimiento neto anualizado del 15,98% para los cinco años que terminaron el 31 de marzo.

La rentabilidad media anualizada de los fondos de inversión colectiva de capital nacional para los cinco años finalizados el 31 de marzo fue del 7,94%.

Todos los datos del informe de gestores de alto rendimiento de Pensions & Investments se obtienen de la base de datos de fideicomisos de inversión colectiva/cuentas separadas globales de Morningstar. Los datos para las clasificaciones separadas de cuentas y CIT en las que se basa esta historia se obtuvieron el 5 de mayo.